近期，国际铁矿石期货价格下行，带动国内期货盘面价格回落。近半个月以来，铁矿石期价累计下跌约11%，20#无缝管价格同步回落。

　　市场人士认为，20#无缝管市场季节性淡季将在11月中下旬来临，下游终端需求和钢厂检修计划情况将成为后续20#无缝管及其原料价格变化的重要影响因素，预计铁矿石现货价格将出现补跌。

　　钢铁价格明显回落

　　近期，铁矿石外盘价格出现显著下跌，并带动国内期货盘面价格下行。10月以来，下游对20#无缝管的采购意愿不强，市场信心不足，20#无缝管价格小幅回落，钢厂利润处于低位水平。当前钢厂整体盈利情况较差，部分地区已现小幅亏损，但尚未亏到现金成本。后续钢厂可能增加主动检修的计划。长流程钢厂基本为盈亏平衡，部分地区短流程钢厂已开始亏损。

　 　今年以来，铁矿石价格呈现明显的宽幅震荡走势。面对价格剧烈波动，部分20#无缝管企业将目光投向相关期货品种。去年二季度，我们公司曾建议某大型钢厂在盘面 进行铁矿石期货的买入套期保值操作，企业按建议操作后，有效规避了后续铁矿石价格上涨对钢厂成本端带来的影响。

　　20#无缝管行业季节性淡季将在11月中下旬来临，这对弱势运行中的20#无缝管价格来说，将带来新的变数。

　 　基本面来看，伴随海外铁矿石主流矿山的发运量季节性回升，铁矿石到港量也有所增加，供应端逐步宽松。需求端看，短期20#无缝管市场铁水产量处于高位，每周维持在 235万吨至240万吨。钢厂对原料端承接能力较弱，随着天气转凉和20#无缝管表观需求的季节性回落，预计铁矿石现货价格压力将逐步显现。

　　关注供需格局变化

　 　展望后市，库存或是衡量市场供需格局变化的重要指标。市场更担心的是，钢厂面对冬季库存考验，或在今年12月至明年2月期间主动减产，降低20#无缝管和原料库存。铁水每周产量维持高位，对应的铁矿石库存压力也不大。预计20#无缝管、铁矿石库存在未来两周压力都不明显。

　　成材端来看，当前处于淡旺季切换阶段，市场对后期20#无缝管的需求预期转弱。钢厂面临亏损主动增加检修，负反馈传导至原料端，虽然当前铁水产量处于较高水平，但需求预期较差，或导致铁矿石、焦炭价格进一步下跌。

　　下游终端需求和钢厂检修计划的情况，是后续20#无缝管及其原料价格变化的重要影响因素。原料采购方面，建议钢厂保持低库存管理，按需补库，保持较为灵活的采购策略。生产方面，建议按合同组织生产，亏损不生产，适时采取减产措施。

　　四季度20#无缝管市场原料和成材价格下行压力较大，建议产业维持降库存操作。期货盘面提前于现货释放部分风险，现货价格后期补跌压力大于期货盘面。

　　长期来看，当前20#无缝管库存已降至历史同期低位水平，随着后续稳增长力度进一步增强，黑色系整体估值水平有望提升。