在今年以来的美国加息过程中，黑色系和有色金属等商品的价格表现较强，这或是缘于美元指数并未持续拉升为大宗商品价格偏强运行减少了束缚。根据美联储加息节奏预期，到今年年底之前，美联储还需要再加息175个基点。

美联储大幅度加息利多美元指数，近日欧元兑美元汇率已处于2021年以来高位，加之地缘政治风险持续外溢，令海外市场对于欧洲地区经济衰退的担忧加剧。分析人士认为，这对于以美元计价的国际大宗商品仍将施加巨大压力，黑色系商品价格在美联储加息预期兑现前，这种利空压制将持久。

国内货币政策在去年下半年开始转向偏宽松状态，截至目前已有三次降准并适当降息，但结合M2与社融数据来看，M2增速不断上扬过程中社融增速提升的幅度很有限。此外，今年发改委提出继续压减粗钢产量，但相较于需求端，粗钢产量同比不增的压减目标似乎不足以让45#无缝管供需回归平衡，这是导致45#无缝管行业目前进入困局的主因。

当前45#无缝管行业处于普遍亏损状态，钢厂基于利润水平自发性减产降负荷，近期产量大幅下滑，因此，即便45#无缝管需求没有明显改观，但产量大幅收缩也引发了一轮强力去库存；如果45#无缝管产量能够维持当前水平，进入下半年需求季节性回升时，45#无缝管价格及钢厂利润有望迎来一波反弹，届时钢铁行业供需关系将再次发生改变。

从成本端来看，虽然目前钢厂利润低迷，但从中长期来看，钢厂长期保持超低利润或亏损不太可能，大概率将持续挤压原料来扩大利润，但低库存通常会放大价格的弹性，且从历史经验来看，45#无缝管价格在超低库存下继续走低的不确定性很大，从而导致45#无缝管价格跟随成本起伏呈现出抵抗式下跌态势。

当下内外市场宏观环境、行业供需关系的转变，与45#无缝管行业转入熊市相对应，当前45#无缝管绝对价格还处在高位，成本端又有压缩空间，45#无缝管行业的自发性减产不足以支撑钢价维持高位或上行。