今年以来，原料价格波动频繁，不同原料库存周期成本差异明显，为便于客户了解不同库存周期的成本变化，从4月份起对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比。因焦炭价格持续上涨，尽管4月份以来铁矿石价格有所下行，但不同库存周期成本却呈上升态势，仅在月末因铁矿石价格跌幅较大，使得即期原料成本有所下移。

   从月度均值表现来看，4月份成本上升幅度明显高于钢价上升幅度，20#无缝管企业盈利空间均有所收窄。

   2022年4月份钢企吨钢毛利明显收窄

   由于成本明显上升，20#无缝管市场价格高位震荡，均值升幅弱于成本升幅，使得4月份品种吨钢毛利相比上月明显收缩。库存原料周期越长，毛利空间越大；反映在4月份焦炭价格仍持续上涨过程中，对成本贡献比例持续上行情况下，库存原料周期长的企业仍有明显优势。以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，各品种毛利均呈现收缩状态。

   焦炭、铁矿石价格开启下行通道 后期成本将逐步下降

   4月份以来，铁矿石市场冲高后震荡回落。焦炭方面，4月份由于疫情影响，物流运输受限，随着钢企逐步复产，焦炭需求保持较强态势，带动焦炭市场价格完成第5、6次两次提涨。5月份以来，物流运输恢复正常，20#无缝管企业顺利完成补库，叠加煤炭市场保供稳价开展，且现阶段焦企利润仍明显高于20#无缝管企业的情况下，钢企开始对焦炭价格提降，已完成两轮提降。在近期铁矿石、焦炭价格下行带动下，成本压力和支撑作用有所下降。

   5月份钢企吨钢盈利或逐步改善

   当前，国内物流运输和供应链体系逐步恢复，稳增长政策持续加码，全面加强基础设施建设，促进汽车、家电等大宗消费，多地继续松绑房地产，提前下达专项债，下调存款准备金率，财政、货币政策齐发力，扩投资、促消费、稳地产同步加力。

   从供给端来看，在20#无缝管市场需求偏弱及利润收窄下，部分区域20#无缝管企业开启动态减产，但京津冀周边区域钢企也在不断复产中，预计4、5月份全国粗钢日产或将升至300万吨左右的水平。

   从需求端来看，前期受疫情影响，多地物流运输及下游工程项目开展受限，制造业用钢需求也存下行压力，20#无缝管需求释放有所放缓。当前，疫情防控初显成效，稳增长政策加码下，后期建筑工程项目或出现一定赶工期，延后的下游需求将集中释放，20#无缝管需求有望在5月下半月平稳释放。

   综合来看，5月份国内20#无缝管市场面临“高成本、低利润、强预期、弱现实”的复杂局面。预计5月份国内20#无缝管市场将高位震荡运行；依据疫情实际控制情况及需求释放情况来预判，5月份国内20#无缝管价格或呈现先抑后扬走势。从成本端来看，随着铁矿石供需差逐步收窄，矿价震荡趋弱运行，以及焦炭价格两轮提降落地，20#无缝管企业成本压力将逐步缓解，且在后期市场企稳反弹带动下，5月份20#无缝管企业盈利或有望重回改善局面。