11月7日，螺旋焊管价格重回国庆节假期后的高点，跌幅全部修复。之后，冬储定价、钢厂盘面交货、产量回升的预期再次增强，螺旋焊管价格上涨驱动力减弱，再加上炉料价格大幅下跌，带动成品价格下行。

    需求韧性较强但悲观预期犹存

    由于国庆假期需求受到抑制，国庆节后，螺旋焊管需求加快释放，库存快速减少。从近期房地产新开工面积增速回升等指标来看，当前，建筑钢材需求依然较好。根据需求惯性和今年是“暖冬”天气的预判，预计11月份，螺旋焊管需求仍具韧性。不过，从2016年-2018年需求的表现来看，11月份需求最差的是第一 周，12月份需求减少的确定性较大。当前，市场交易的逻辑很大程度建立在对需求的预期之上。后期，螺旋焊管需求的悲观预期仍然存在。

    供给受到利润和限产压制

    随着环保限产升级，钢厂高炉开工率有所下降。在低利润的影响下，钢厂增产的意愿减弱。同时，电弧炉生产利润并未明显扩张。在当前的利润水平下，螺旋焊管产量继续增加的空间受到抑制。不过，最近炉料价格大幅下跌，高炉生产利润再次扩大。目前，螺旋焊管盘面利润已接近上半年最高点。如果废钢和铁水价差长时间维持在较高水平，那么炉料价格也很难维持强势，高炉和电弧炉生产成本或将下降。

    库存压力已明显缓解

    虽然螺旋焊管需求已进入传统旺季尾声，但去库存速度依然较快，库存同比增量收窄，其中社会库存与去年基本持平。由于需求较好，贸易商已有主动补库行为，钢厂库存降幅加大。整体来看，需求走弱预期仍在主导市场备货节奏。近期，杭州去库存速度较快，这是由于周边地区电炉停产检修，杭州资源外溢。在东 北资源南下后，杭州去库存的速度或放缓。

    综合来看，螺旋焊管需求目前仍呈现较强的韧性，供给受到政策和利润压制，库存压力缓解，但偏悲观的预期继续存在，产业链仍处在主动去库存的阶段，炉料持续走弱导致成本下移。短期内，市场交易的主要逻辑仍是淡季需求表现。在11月份东北和华北气温进一步下降后，若需求表现较好、库存继续下降，那么或将出现一轮主动补库行情。反之，成品钢材和炉料价格或将开启螺旋式下跌通道。