2018年四季度Q345B精密钢管行业利润迎来阶段性拐点。全年盈利保持增长的同时，四季度利润环比下滑。1月至今发布业绩预告的上市钢企多遵循了这一趋势，同时受环保限产、地域性差异所致，北方钢企下滑幅度要更为明显。

    究其原因，还是行业使然。2018年四季度，国内Q345B精密钢管价格出现明显回落，企业利润空间随之受到挤压。虽然Q345B精密钢管企业成本、产品结构和售价存在一定差异，但是趋势如此，很难有企业能够走出“独立行情”。

    南北差异重现

    2018年四季度Q345B精密钢管行业景气度的回落，即价格回落对利润空间的挤压。对此早有业内人士断言，12月吨钢利润将创下年底低点，进而带动整体增幅回落。

    Q345B精密钢管行业整体利润率的回落只是一方面，北方钢企还面临着环保限产，以及下游季节性停工等影响。

    一般而言，进入10月份后北方就进入到了传统消费淡季，同时河北等地受环保影响，运输受到一定限制，运输成本有所提高。反观南方，下游施工受天气影响明显更小，Q345B精密钢管产销情况更为稳定。

    等待“转机”：基建增量

    回顾近三年业绩演变趋势可以看出，上市钢企多呈现单季度利润逐级抬升走势，而上述业绩的变化，正促使机构重新修正未来预期。

    不过，即便EPS有所下调，但是公司估值变化相对有限。相比之下，二级市场何时见底、资金何时进驻钢铁板块，以及2019年Q345B精密钢管行业景气度能否延续过去三年的提升趋势更值得关注。否则，今年钢铁股“估值修复”、“业绩提升”的核心推动力，将二去其一。

    经过前述四季度的回落后，1月至今国内Q345B精密钢管价格有所反弹，只是业内似乎并不看好。

    与往年相比，今年贸易商冬储态度比较谨慎，一个是因为刚刚经历过前期大跌，另一个也是因为今年钢厂的优惠幅度较为有限，所以Q345B精密钢管价格反弹幅度较为有限。

    另外，参照各家钢企历史业绩变化，一季度、四季度受“量”的限制，当期利润规模多为年内低点，故短期内难言明显改善。

    转机，或许会出现在春节后工地复工，所带来的需求增量。2018年节后，受气候、基建和限工影响，Q345B精密钢管需求启动较慢，预计今年情况会稍好一些。

    上半年基建带来的需求增量能否如期启动，近期已经传出了不少基建项目陆续启动的消息，但是远远没到高峰期。

    考虑到2018年对“稳基建”的定调，以及项目资金到位、落地存在一定滞后性，上半年不排除显著放量的可能。