投资策略: 周内20#无缝钢管冲高后震荡调整。由于今年经济走势偏平，虽下半年经济略逊于上半年，但整体落差较小。在此背景下供给端的影响阶段性超出需求端变化。 11 月份20#无缝钢管产量数据出炉，采暖季限产力度符合我们之前测算，供给大幅下降导致近阶段20#无缝钢管价格易涨难跌，企业盈利维持极高水平。而近期板块走势偏弱，主要是风险类资产对高利率进行反应，整体估值下杀，与短期基本面关系较小。若后期限产继续严格执行，20#无缝钢管供给端的影响有可能继续延长，冬储力度不足会对明年春季之后行情构成铺垫。

　　国内价格：本周20#无缝钢管价格先扬后抑。近期价格处于高位震荡回调过程中，成交量也呈现连续下滑态势，20#无缝钢管市场心态依旧保持谨慎。从近日公布的月度产量及宏观数据来看，11 月日产量下降5.54%，考虑月中开始执行限产，实际限产情况基本符合前期测算数据，同时11月水泥产量单月同比大幅反弹至4.8%反应终端需求韧性较强。后期随着下游需求季节性回落，20#无缝钢管供需偏紧格局将有所缓和，此外考虑到钢贸商对目前钢价尚有恐高情绪，接货意愿偏弱，后期需重点跟踪钢贸商冬储节奏及力度；

　　库存情况：本周库存去化幅度继续收窄，目前20#无缝钢管行业仍存在缺货缺规格现象，但相较前期已有所缓和。 近期20#无缝钢管价格高位震荡调整导致产业链心态谨慎，钢贸商普遍保持低库存操作，且本周下游成交量呈现连续下滑态势。随着淡季来临，20#无缝钢管需求释放有限，预计后期社会库存水平将小幅抬升；

　　国际价格：本周20#无缝钢管价格涨跌互现。 美国地区钢价企稳, 虽然天气转冷及圣诞临近致使终端成交走低，但鉴于区域内仍维持积极财政政策，经济将保持增长态势，需求缓慢下滑下预计20#无缝钢管价格短期平稳；欧洲市场20#无缝钢管价格以稳为主,考虑到近期进口资源压力较小，预计后期20#无缝钢管价格整体仍处于偏强态势；

　　原材料：本周矿价上涨。目前钢厂多以按需采购为主, 矿石需求弱势波动。后期20#无缝钢管下游季节性转弱将对铁矿石需求造成进一步抑制，且港口库存压力尚存，铁矿基本面并不乐观，但考虑到目前钢厂盈利持续处于高位，在钢厂铁矿石库存天数较低情况下对矿价短期支撑较强；

　　行业盈利：本周吨钢盈利均呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，本周双焦铁矿石价格抬升带动20#无缝钢管成本上涨，而20#无缝钢管价格企稳，行业吨钢毛利均呈下跌态势。