上周无缝钢管冲高回落，本周走势略显纠结。一方面，随着天气逐步转冷及春节临近，工地施工进度放缓，下游需求将逐步走弱，无缝钢管高价也对贸易商冬储产生一定制约；另一方面，钢厂通过提高废钢用量一定程度上弥补了限产损失，上周日及本周初河北多地限产加码对市场的提振作用也较为有限。短期无缝钢管虽然有走弱迹象，但盘面高贴水和现实低库存制约向下空间，短期纠结走势或将维持。

　　贸易商冬储意愿不强

　　今年北方地区天气转冷较早，并且临近年末，下游工地施工进度放缓，东北部分地区已经全面停工。由于无缝钢管终端需求走弱，现货供应紧张局面有所缓解。

　　据聊城钢管现货网了解的情况，今年贸易商普遍反映，虽然对明年年初的需求并不悲观，但进行冬储的意愿并不强，主要的原因在于目前无缝钢管的价格过高，存在恐高心理。

　　限产加码对无缝钢管市场提振有限

　　近期北方空气质量转差，钢企限产再度加码。昨日，唐山市政府决定全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，对无缝钢管行业要求“在确保安全生产和保障居民供暖的前提下，采用湿法脱硫的无缝钢管企业烧结机、竖炉停限产50%”。但消息发布后，对市场的提振作用较为有限。

　　本轮限产以来，钢企开工率大幅下滑，钢企均严格执行限产政策。由于高利润的驱动，部分钢企在烧结和高炉受限的情况下，一直在尝试提高转炉环节废钢入炉比，从而提高无缝钢管产量，实际的限产效果略低于市场预期。并且，冬季限产因素市场消化已久，近期虽然部分地区限产加码，但对无缝钢管市场的提振作用较为有限。

　　高贴水和低库存制约下行空间

　　一定程度上制约了无缝钢管价格下行空间。无缝钢管现货目前还维持坚挺，短时间内出现暴跌的可能性并不大，盘面如此高的贴水在一定程度上制约了下行空间。

　　另外，上周无缝钢管社会库存续创历史新低。如此低的库存基数叠加目前钢厂的低开工率，意味着冬季库存很难累积。虽然无缝钢管近两日有所转弱，但在如此高的贴水和如此低的库存水平下，价格下行空间也较为有限。

　　综上所述，我们认为，虽然短期需求开始回落，无缝钢管有走弱的迹象，但盘面高贴水和现货低库存制约了无缝钢管价格向下空间，预计短期纠结走势或维持。