核心观点
　　1. 中频炉清除后，20#无缝管供需已经从之前的过剩转为紧平衡。
　　2. 钢材期货价格在3500基本上是没有反应限产事件的，上涨350点到3850反应了部分限产预期，而3850的价格可上可下，在这个位置调整也可以。
　　3. 调整是为了更好的上涨。根据调研，限产超出钢厂预期，也超出市场预期。所以后期虽然是供需双降的过程，但供应下降会更大，供需矛盾仍将积累，会再次推升价格。总体来说，11月后20#无缝管市场以买为主。
　　4. 限产后原料表现较差。无论是矿石还是焦煤焦炭，目前的20#无缝管价格都没有反应限产影响。所以后期原料还有再次走低机会。看看材和原料是不是第一次出现相反走势。
　　先复盘一下今年期货价格。
　　上半年期货价格还是受需求主导，房地产需求增速高位回落导致期货价格逐渐下滑。但是同期20#无缝管现货价格反而逐渐走高。6-7月，期货价格认错、修复基差、大幅上涨。8月初从3500上涨至4200基本上是反应年底限产预期，但是因为时间太久远所以炒作过后回归现实，遇到北京会议导致的供需双弱，价格在3500附近震荡。进入11月价格逐渐上行，一部分是现实供需博弈，一部分是限产预期反应。
　　为什么今年20#无缝管现货价格没有跟随期货，反而偏强呢？
　　因为中频炉清除后，20#无缝管供需已经从之前的过剩转为紧平衡。尤其是上半年，需求同比增加，供应不增反降，供需矛盾在现货价格上有所体现，导致20#无缝管现货价格逐渐上行。
　　而期货市场低估了中频炉的去化量和力度，所以期货价格也被低估。当期货市场逐渐认识到供需新变化后，以大涨修复之前的错误。所以基差修复完毕后的7月底的价格是新的供需平衡点。中频炉的故事致此完结。
　　限产炒作不能持续，而20#无缝管供需矛盾有所累积，所以9月价格开始回落。
　　对。库存从7月21号开始累积，累积1个月后大家发现供需又有了新变化。一方面需求增速再次回落，而供应通过增加废钢、电炉投入也有所恢复，供需缺口有所收窄，所以价格一方面要去预期，一方面要体现供需缺口收窄。所以价格再次回到3500附近。
　　整个10月价格小幅震荡。
　　从历史事件能够看到，每次大型会议发生时都是供需双降时，但需求下降大于供应下降，所以在会议前后价格都是偏弱运行。
　　11月限产预期又起推升价格？
　　我觉得，11月20#无缝管价格上涨一方面是供需博弈的结果，因为社会库存持续下降，在限产未铺开时供应已显得有点不足，所以推涨价格；另一方面，后期虽然需求逐渐走弱，但是供应下降幅度更大、而且不容易反复，所以价格相对偏强更加合理。不过我觉得即使没有限产，4季度20#无缝管价格也很难下跌，因为低位总有贸易商买盘支撑。
　　如何看待15号的20#无缝管下跌？
　　市场应该是这么认为：周二国内20#无缝管需求数据出来如期走弱，再加上周三是取暖季限产第一天，大家对限产执行情况还有一些不确定，觉得开始阶段供需矛盾不会体现的非常明显，需要观察库存变化，同时现在价格也不低，所以做一些调整。
　　调整过后仍然看好吗？
　　调整是为了更好的上涨。价格从3500上涨350点，一部分是真实供需的博弈结果，在大规模限产前夕，20#无缝管社会库存一直处于下降过程，无论是全国还是分地区都在下降，说明即使在北方需求被遏制、南方需求也一般的背景下，供应仍显不足，这部分不足应该反映到价格上。另外一部分是限产提前反应。
　　到目前为止，20#无缝管价格可以休整一下，观察库存和供需变化。不过根据我们调研能够看到，限产超出钢厂预期，也一定超出市场预期。所以我认为后期虽然是供需双降的过程，但供应下降会更大，供需矛盾仍将积累，会再次推升20#无缝管价格。总体来说，11月后20#无缝管市场以买为主。
　　限产后原料表现将较差。无论是矿石还是焦煤焦炭，目前的价格都没有反应限产影响。所以后期原料还有再次走低机会。看看材和原料是不是第一次出现相反走势。