国企营收和利润企稳回升，一是受经济基本面向好的推动，工业产品的供求关系出现了积极变化；二是钢铁煤炭行业在去产能的带动下实现价格的恢复式上涨，无缝钢管企业实现扭亏为盈；三是国企进行“瘦身健体”，运营成本有所下降；四是新动能的形成。

　　从目前的基础设施投资及房地产投资走势看，中国增速换挡的一些周期性因素，比如城镇化、房地产的长周期调整正从谷底走出来。在此基础上，中国经济整体处于企稳回升的阶段。未来，随着宏观调控政策效果的进一步显现，包括无缝钢管市场供求关系的改变，以及供给侧结构性改革的进一步推进，中国经济稳中向好的态势会进一步加强。

　　然而，无缝钢管企业利润大幅增长似乎与实体经济复苏关系不大，PPI（工业生产者出厂价格指数）从去年年初开始触底反弹一路上行，并带动工业企业盈利出现改善，但工业增加值同比增速似乎依然不温不火。具体来看，钢铁价格指数从去年初触底反弹后几乎翻了一倍，同期粗钢日均产量并没发生明显变化，特别是作为去产能重点的非重点钢企表现得尤为明显。

　　利润回升主要集中在上游行业，中下游行业的利润回升并不明显，不少还出现下降。需要警惕的是，在货币环境收紧的预期下，下游需求持续疲弱的影响，45#无缝钢管补库存可能会在年中见顶，而下游需求不足叠加库存周期见顶回落，那时工业企业盈利能力将要承受更大考验。

　　当然，总体来看，企业利润及其他各类指标的逐步改善都表明，中国经济正走在复苏之路上。我们可能已经告别了过去长达6年的无缝钢管去产能、通缩和资产负债表调整，正站在新周期的起点上。从中长期角度看，中国正处于增速换挡“经济L型”的下半程。

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