进入10月以来，在原料端的强势助推下，钢价在金九银十中后期发力，打了一场漂亮的翻身仗。经过本轮强势上涨后，目前无缝钢管等价格再次涨至前两轮上涨行情的压力。面对冬季需求淡季和成本支撑的矛盾，钢价究竟是选择向上突破，还是再次止步回调呢？

　　在前期较充裕的流动性下，大宗商品迎来了一波牛市行情。固定资产投资等宏观经济数据进一步回升向好，显现国内经济开始逐步企稳。

　　当前国内宏观向好，为市场流动性收紧预留了一定的空间。未来市场流动性一旦趋紧，当前火热的大宗商品市场势必有所降温，黑色系强势上涨的局面也将得到控制，甚至有下调的风险。

　　与前两轮钢价上涨的导火索不同的是，此轮钢价上涨系焦炭价格的疯涨拉动。焦炭先于成材于9月中旬开始强势攀升。螺旋焊管等现货价格更是一天一个台阶往上调。随着价格的过快上涨，保持煤炭市场稳步运行，但也未能阻止煤炭价格的强势上涨势头，足见市场供需矛盾之突出。

　　当前煤炭供需形势依旧比较严峻。叠加运费上升、冬季运输不畅、钢厂补库等因素，煤炭价格很难出现较大跌幅。国内钢厂焦炭库存水平仍处低位，华东、华北钢厂焦炭库存使用天数在8—9天。未来，在国家发改委保供应政策下，双焦继续大幅拉涨空间有限。虽然原料上涨热情渐退，但成本支撑犹存，钢价将维持高位振荡。

　　由于宏观经济企稳回升，叠加钢材市场需求旺季，促使钢厂迅速复产。但原材料价格的持续上涨，钢厂生产成本大幅攀升，利润被上游逐步吞噬。据笔者测算，持续一段时间的小幅亏损，因此钢厂高炉开工率近期也开始下降。今年以来钢市下游需求逐步改善，国内汽车、家电行业产销两旺，房地产投资增速回升，基建投资增速维持高位，社会库存连续四周出现下降。但冬季是传统的消费淡季，尤其是在地产调控的预期下，市场冬储意愿削弱，后期钢市供需矛盾又将显露，钢价有回调风险。

　　综上所述，从流动性收紧预期、传统需求淡季即将来临等情况看，经过快速上涨后，未来钢价回调是一个大概率事件。但在上游成本支撑作用下，钢价或将实现软着陆。

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