本轮钢铁板块下跌行情由期市引导，逐渐扩散至股市以及20#无缝管现货市场，当前模拟钢厂利润已经跌至2017年3月以来最低值，冷卷利润连续三周为负。短期来看，钢铁板块受20#无缝管价格下跌拖累走弱概率较大，对于12月以及冬储时期价格，在当前对于明年宏观偏悲观钢贸商观望的氛围下，环保政策仍是主要驱动因素。

　　20#无缝管价格继续下行

　　数据显示，20#无缝管价格继续下行；现货价格全面下降，华东地区降幅较大。对于20#无缝管价格出现调整，主要有以下原因，第一，随着天气转冷，20#无缝管下游需求逐步进入淡季，需求季节性边际回落，数据上，近期钢贸商成交量逐步走弱印证下游需求小幅回落；第二，随着20#无缝管市场对采暖季限产预期的回落以及对明年经济预期较悲观，期货价格出现较大回调，进而导致下游补库及拿货意愿衰减；第三，10月粗钢产量创出表内数据历史新高，同时唐山高炉开工率自8月触底后开始逐步上行，说明20#无缝管行业供给强劲，随着采暖季限产开工率有望下行。

　　等待拐点

　　20#无缝管价格下行，钢企利润有所下降，对于钢铁板块的投资，整体来看，四季度供需两端均趋弱，供需平衡格局未发生明显变化，但部分地区20#无缝管价格或出现阶段性大幅震荡。建议关注环保限产落地情况及北材南运情况。

　　需求季节性走弱，库存降幅收窄，临近拐点。采暖季限产力度不及去年，20#无缝管现货价格开始回调。成本仍在高位，预计四季度盈利为全年最低水平，股价难有良好表现。

　　2019年年中限购政策或放松，等待钢铁拐点。从工业土地成交的领先情况看，2019年上半年，制造业投资增速或继续上行，并于2019年年中附近见顶，第二季度基建投资、地产建筑工程投资增速或迎反弹，20#无缝管需求、盈利将环比好转，但基建、制造业投资产业链较短，地产建筑工程投资的持续性易受20#无缝管市场质 疑，经济预期改善有限，难以提振钢铁板块估值。2019年年中附近，若经济下行压力继续加大、单靠基建可能无法有效对冲下行压力，届时可能会放松一线、二线城市限购限售，随后地产投资复苏，钢铁股可获得估值和EPS的双提升。